范荣靖：从狂欢到理性

AI股市盛宴正从狂欢趋向理性。

最近，美股七巨头(Magnificent 7)之中，除了英伟达还没公布最新财报，其余苹果、微软、亚马逊、特斯拉、Meta、Alphabet 6家公司都已披露，第二季度的整体同比利润增长率从第一季度的50%放缓至近30%。分析师预计，这些公司第三季度的盈利同比增幅将进一步降至17%左右。

微软和亚马逊的股价在财报发布后下滑，原因是人们担心他们的AI(人工智能)投资并没有带来回报—至少目前还没有，这也呼应之前Alphabet股价的下滑。

“投资人想看到结果。”彭博新闻社分析，随着利润增长放缓，投资人不再被科技巨头在AI方面的承诺所动。投资公司50 Park Investments的创始人兼首席执行官亚当·萨汉(Adam Sarhan)也说，“投资人进入了‘请证明给我看’的阶段，都在寻找AI对收入和生产力产生影响的具体证据。这引起了一些疑虑和波动性。”

早在这波股市修正前，高盛集团股票研究主管Jim Covello于7月中旬就已提醒。他说，各企业在AI领域豪掷数千亿美元，不会引发下一次经济革命，甚至比不上智能手机和互联网的效益。当这一点变得明朗时，所有因AI前景而大涨的股票也将下跌。2000年加入高盛以来，他一直关注科技行业的兴衰，专门研究半导体产业，多年夺得该行业“最佳分析师”的称号。

“历史上多数技术转型，尤其是那些变革性的技术转型，都是用非常便宜的解决方案取代非常昂贵的解决方案。”Covello表示，AI有望提升编码等部分工作的效率，但远不足以证明这种投入物有所值。未来一年半内，如果重大应用还没有开始显现，股市风向则会改变。但他认为，现在尚未接近这个阶段，持续的扩张可能会继续推动投资人买入英伟达等股票。

所幸近期也有一些亮点，预示AI行业还没如此悲观。

Meta新近呈现的业绩向好态势及其首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)对此的一些乐观评论表明，对AI的投资有助于推动有针对性的广告销售。超威半导体(AMD)发布了乐观的收入预期，也一度推动芯片类股上扬。

“市场的剧烈反应并不一定意味着AI类股的行情已经结束，”萨汉说，“相反，这表明人们的预期有了变化。我们看到了从纯粹的炒作向要求真实业绩的转变。”

商业世界自有其规则。无论企业有多少新的策略，做了多少新的布局，投入了多少新的投资，最终都必须落到实打实的营收及利润上，形成正循环，才能长期发展。

本期品牌故事主角，法国AI初创公司Mistral就深谙此道，正尝试走一条不一样的路。通常，AI界有一个法则，参数量越大，性能就越好。大模型的参数量如同人类大脑的神经元，更多的连接意味着更多的知识储备空间和产生更复杂的思维链条的可能性。Mistral却另辟蹊径，走了一条相反路线—避开千亿参数“大块头”

的锋芒，专注在“小而美”的开发创造上，即如何用更小参数量实现更强性能。他们最先发布的模型Mistral-7B，参数量虽仅为70亿，性能却不容小觑。法国总统马克龙称呼Mistral为“法国天才”的典范与“欧洲的希望”。

硅谷科技评论数据库显示，Mistral在所有的大模型公司中估值为60亿欧元，排名第四，前3家的融资金额都已超过70亿美元，而Mistral累计融资仅不到6亿美元。

“效率是MistralAI的核心所在。”Mistral联合创始人Arthur Mensch表示，“AI追求的不再是规模，而是创造力和速度。我们相信，小团队能在灵活性上超越硅

谷的大公司，而小模型就是实现这一目标的利器。”

Mensch透露，开发Mistral-Large这款新模型的成本不到2000万欧元(约合1.5亿元人民币)，但它却精通代码和数学，能够在一次调用中处理数十个文档，表现远超谷歌的Gemini和脸书的Llama2，甚至已经在某些场景中取代了GPT-3.5。

“AI要真正普及，关键还在于降低成本。”Mensch笃信，把计算成本降低100倍的小模型塞进手机、电脑、汽车这些智能设备里本地运行，显然比费时费钱还动不动宕机的“大块头”更容易走进千家万户。

本期封面人物，“利润优先”理论创造者、畅销书《现金为王》的作者迈克·米夏洛维奇(Mike Michalowicz)对此也深有感触。“企业家都是聪明上进的人，足智多谋又积极进取，但有一个非常恼人的问题:十家企业中有八家会失败，失败的首要原因是缺乏盈利能力。根据巴布森学院的一份报告，缺乏盈利能力一直是企业倒闭的主要原因。”他告诉《周末画报》，正是这个原因使他推出《现金为王》一书。“收入是虚荣，利润是理智，现金是王道。”该书英文版畅销近十年，是常年位居亚马逊财务榜单第一位的高口碑企业经营图书。在全球各地创业环境受到挑战的当下，米夏洛维奇推出了新版《现金为王》，并加入了大量新知识、新故事和更容易操作的技术。

他在书中宣告，计算商业利润的传统公式简直“蠢透了”，企业需要从人性的角度遵循新的会计等式。在会计界，计算商业利润的传统公式是“收入-费用=利润”，但他提倡一种新的等式“收入-利润=费用”。每赚到一笔钱，优先把部分利润存入账户，再用剩下的钱支付公司的开支以及扩大再生产，以此保证业务费用不会失控。

“你的生意必须融入利润，每一天，每一笔交易，每一刻。利润不是一个事件，利润是一种习惯。”他强调，无论经济状况如何，现金永远是一个组织的命脉。当通货膨胀发生时，人们会更关注现金。但事实上，对金钱的关注应该永远是头等大事，因为如果你对金钱管理不善，你就是在对你的事业管理不善。再多的才华、创造力、内驱力和技能也无法改变现金为王的事实。

范荣靖